市值蒸发3000亿之后,聊聊顺丰和王卫

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来源:老章价投

在中国,市值蒸发过3000亿以上的民营企业,有哪些?

我粗粗统计了一下,这是只有互联网和科技巨头才能享受到的待遇:腾讯、阿里、美团、京东、百度、比亚迪。

如今的顺丰,也“不幸”加入了这个阵营。

今天来聊聊它。

2016年10月,顺丰借壳鼎泰新材之时,我正好在PE基金工作。那两年,新股发行审核速度慢如乌龟,面对IPO的“堰塞湖”,不少公司都通过各路神仙找“壳”,指望以资产重组的形式曲线上市,也让自己身后的基金得以退出。

因此,研究各种各样的资产重组案例就成为了我的一项日常工作,而像顺丰借壳鼎泰新材这样标杆性的案例自然是案头重点,我对顺丰及其所在快递行业的第一印象,就是由阅读那份《鼎泰新材重大资产置换及发行股份购买资产暨募集配套资金报告书》建立起来的。

这个第一印象是什么呢?

两个词概括:同质化价格战

那篇报告说,电商快递进入门槛低,同质化严重,竞争非常激烈,快递行业平均单价一路下行,从2007年的28.5元/件降到2015年的13.4元/件。

电商件会出现价格战不难理解,在直播电商和小商品贸易的重镇义乌,一单快递价格差1角钱,卖家全年的利润就会相差几十万甚至上百万,而发哪家快递的选择权又在卖家手里,这不可避免的就会引发价格血战。今年年初,随着极兔的强势入局,义乌收件的最低价格再次被打穿到1元以下。

所以时隔五年,从顺丰2020年报中我们仍能看到,价格战并没有缓解,反而还“加剧”了。

但是,各家快递公司用低价拼刺刀的背后,浮现出一个大问题,即服务质量糟糕,高丢失率、高破损率、高投诉率,就是其具体体现。

在网络上搜索用户对极兔快递的评价(极兔这两年在高瓴等资本方的加持下疯狂攻城略地),一条条读下来,真是触目惊心,完全看不出它哪里在“持续不断的疯狂创造长期价值”。

如此低劣的服务质量,归根结底,是由什么导致的呢?

加盟制

加盟制是中国快递行业发展进程中的特色产物,国外的快递巨头们,如UPS、联邦快递都是直营制,而中国的通达百,包括顺丰,在创立初期都是以加盟制来跑马圈地。

快递加盟制,其实就是公司卖快递单和口袋给加盟商,而网点的货车啊、人力啊、库房啊,都由后者出资搞定。

这样的模式,注定是做不好服务的。因为快递员们都是网点老板自雇,并不由公司管,工资也不是由公司发(他们的工资经常被网点老板克扣),他们自己都积了一肚子怨气,想让他们每次派件都彬彬有礼给你打电话显然是不可能,不暴力分拣就不错了。

当然,这几年虽然四通一达也在进行科技投入,试图更好地掌控终端,但这改变不了加盟制度最根本的弊病——加盟商们注定永远只关注短期利益(所以我们一直看到夹带私货),而不在乎长期价值,更不可能坚持“客户至上”的理念。

但是顺丰不一样,1999年王卫就发现了加盟制的种种问题,开始强势收权,历经几年坎坷,终于把全部网点都收归直营。从那时起,顺丰自己买巴枪,买货车,买分拣设备,买飞机,建机场……今天,顺丰已把底盘建设得非常扎实,用户体验也是独一档,去年11月25日一个微信自媒体写了篇有点带黑的文章《你的顺丰,为什么慢如蜗牛?》,结果下面的评论风向竟一边倒的反击,有力诠释着口碑的力量。

看到这些评论,我们可以得到一个结论:今天的快递行业,至少其中的一部分,已经不完全是同质化的竞争了,服务的差异化,会直接体现在你的心情上

此外,需要冷链运输的水果、海鲜、药物,易碎的手机、白酒,时效性要求高的信件文书,都对快递服务提出了更高要求,如果要寄这种高端件,人们脑子里第一个就会想到“顺丰”,这就是经济商誉,它不是靠广告轰炸建立起来的,而是在雪灾等极端天气、双十一等流量考验下一次次完美的履约换来的。

要研究顺丰,当然还离不开要研究王卫这个人。有些大家可能都没关注到的细节,我觉得还是很重要的,有助于我们深入了解王卫,这里必须要提一提:

首先,王卫是信佛的,他在香港的大宅从整体造型到各个房间全都四四方方,顶上还摆着一尊四面佛。

我两年前投资福耀玻璃,曹德旺信佛就是一部分原因。我认为,信佛之人,他的内心肯定有着一股正念,至于做一些小动作去伤害那些最信任他的股东们,更是没有可能。

第二,顺丰30万的快递员,王卫从来不叫他们“快递员”,而是叫他们“孩子”。有一次顺丰年会上,王卫哽咽着说,一天他见一个孩子在冒着大雪吃便当,马上打电话去问怎么回事:“顺丰是一个有爱的企业,这个孩子如果是我自己的孩子,你是不是一样去爱他,这是我们的信仰。”足见得,王卫对于手下快递员的关爱。





市值蒸发3000亿之后,聊聊顺丰和王卫

要知道,快递员是一个流失率极高的行业,他们在外日夜奔波,搬运重物,整日做的也都是打包、核对详细信息等繁琐枯燥的工作,负情绪积压得很厉害。但我们都能看到,顺丰的快递员,整个精神面貌都比其他人好得多,即使是离职的前员工,也对顺丰评价很高,这都是王卫将心注入的结果。

第三,王卫是十分难得的一个,辛苦打拼几十年,个人身家已达到首富级别,却依然不减持、不隐退、不保守,每天辛苦奋战在一线,只要找到能加宽顺丰护城河的机会,就坚决出手(开拓便利店、顺丰优选、蜂巢、丰网等)

巴菲特最喜欢那些热爱自己所做之事,而不是为了钱工作的CEO。在这一标准上,王卫可谓做到了极致。

他很少在媒体镜头前露面,因此被贴上了神秘、低调、不善言谈等标签,但实际上,如果看看王卫敲钟当天在深交所的脱稿演讲,肯定会感慨:这哥们不但挺能讲,镜头感也很好啊!(一定要看完,最后一句话很有分量)





市值蒸发3000亿之后,聊聊顺丰和王卫

那为什么王卫前些年极少抛头露面,直到近几年他的视频才多起来呢?

原因就是,在那场轰轰烈烈的加盟转直营的三年收权战役里,王卫触动了太多人的利益,期间的各种阻力,包括死亡威胁、被追杀都遇到过。王卫其实原本可以像中通一样,逐步收权,花十几年时间慢慢完成改造,但他还是魄力十足的、不惜冒着生命危险,坚决选择一步到位。这又从一个侧面说明,王卫是一个有着利润以上追求的企业家!

在顺丰市值蒸发掉3000亿之后,思考现在有没有投资机会,就必须要面对一个问题:快递行业的价格战还会持续多久?

这并不容易回答。

有的行业,好像永远都没有价格战,即使有,还是越打越高的那种,如香烟、白酒、箱包。

有的行业,价格战会阶段性打几年,随着市场集中度的提升,定价环境就变好了,企业的利润就出来了,如白色家电。

有的行业,外人看着价格战似乎打得挺热闹,但实际上里面的企业都活得滋润,利润依然可观,如柜类定制。

还有的行业,价格战会一直打,一直打,5年又5年,完全看不到尽头,如打车出行(滴滴近8年亏了500亿,现在还在亏)

快递会属于哪一类?我个人的判断是,低端电商件(就是那些我们纯粹是因为它便宜而下单的东西),在未来几年,很难摆脱价格战。

因此我们需要留意的关键变量,就是顺丰能否成功利用新武器丰网,把成本降到比竞争对手更低,这样即使在长期价格战的泥潭里,顺丰也能一直有肉吃,且吃得香。

丰网的加盟商质量如何?下沉情况怎样?与顺丰大网之间能擦出什么样的化学反应?应该是我们接下来要花时间研究的重点所在。

重要说明

本文为个人投资记录及商业分析,其中观点可能充满了我个人的偏见和错误。

对于任何股票在未来一个月、半年或一年的走势,我完全一无所知,更无法预料,涨跌多少都是有可能的。请坚持独立思考,切不可依赖文中内容作出买入或卖出决策。

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